伴随商品市场波动加剧，近日，黄金、原油等多只大宗商品LOF基金密集公告大额限购，个别产品申购上限甚至低至单日2元。业内人士表示，限购主要是为了保证基金业绩和规模的良性成长，保护投资者利益。

对于黄金、白银大幅调整，多位业内人士表示，当前黄金、白银已过热，大跌之前交易已经非常拥挤，期货和现货之间存在较大价差，已经积累了很大风险。短期内波动加大，需警惕回调，勿盲目追高。

国际贵金属市场

遭遇罕见重挫

周五，随着美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，市场对美联储的一些担忧明显缓解，美元随之大幅走强，直接引发黄金与白银价格的断崖式下跌。

具体来看，现货白银当日暴跌约26%，跌至每盎司83.45美元，接近日内低点；白银期货跌幅更是高达31.4%，收于78.53美元，创下自1980年3月以来的最差单日表现。现货黄金同样承压，盘中一度下跌约9%，报每盎司4895美元左右；黄金期货收盘下跌11.4%，报4745美元。这一轮下挫幅度之大，在贵金属市场历史上亦属极端情形。

市场人士指出，金银价格的急跌最初由沃什获提名的消息触发，但在美国午后交易时段明显加速。此前大量涌入贵金属市场的资金开始集中获利了结，叠加美元指数快速拉升，使得以美元计价的黄金和白银对海外投资者而言成本陡增，也动摇了“贵金属替代美元成为全球储备资产”的交易逻辑。数据显示，美元指数当日一度上涨约0.8%，对贵金属形成明显压制。

在交易层面，强制平仓与去杠杆化被认为是放大跌幅的重要原因。Miller Tabak股票策略师马特·马利直言，“这已经有点疯狂了”，并指出白银此前是短线交易者和日内资金最火热的资产之一，市场中累积了相当规模的杠杆头寸。当价格急跌时，保证金追缴触发连锁反应，迫使投资者被动抛售，从而形成踩踏式下行。

从宏观预期看，沃什的提名被市场普遍解读为“偏鹰”。Evercore ISI副董事长克里希纳·古哈在给客户的报告中指出，沃什的上任有助于稳定美元，削弱此前盛行的“货币贬值交易”，而这正是金银价格大幅回落的核心原因之一。不过，他同时提醒，市场不宜过度押注沃什的鹰派立场，因为沃什更可能是一位务实派央行官员，而非意识形态鲜明的强硬派，美联储政策路径仍存在反复与“来回震荡”的风险。

在此之前，围绕下一任美联储主席人选的猜测，已持续对贵金属市场产生影响。美国经济委员会主任凯文·哈塞特曾一度被视为接替鲍威尔的热门人选，而部分市场参与者预期若出现更为鸽派的人选，将利好黄金和白银价格。这种预期在近期被充分计价，但随着沃什成为最终人选，相关交易逻辑迅速反转。

从更长周期看，黄金和白银在2025年经历了史诗级上涨，全年涨幅分别达到66%和135%，价格屡创新高。多位资产管理人士认为，此轮下跌并不单纯是基本面转弱，而更像是一场对“集中度风险”的重新评估。Mattioli Woods投资经理凯蒂·斯托夫斯指出，正如此前AI和科技股因高度拥挤而出现剧烈波动，黄金同样承载了过多资金与叙事。当所有人站在同一侧时，即便是优质资产，也难以避免在去杠杆过程中出现剧烈抛售。

此外，部分机构认为，黄金冲向5000美元关口的过程过于顺畅，缺乏必要的回调与换手。BRI Wealth Management投资主管托尼·梅多斯指出，美元此前的持续走弱为金价提供了重要支撑，但近期美元已显现企稳迹象。同时，虽然各国央行的买盘在中长期仍是黄金的重要支柱，但这一力量在最近几个月已有所降温。

多只黄金、原油基金

暂停大额申购

1月30日晚间，嘉实黄金LOF公告称，自2月2日起对本基金的申购（含定期定额投资）业务限额调整为：本基金单个开放日每个基金账户的累计申购（含定期定额投资）金额不得超过5元，如超过5元，本基金管理人将有权拒绝。

当晚，嘉实原油LOF也公告称，自2月2日起暂停大额申购、大额定期定额投资业务，每日累计投资限额不超过5元。该基金在1月29日曾宣布，自3月18日起单个开放日每个基金账户的累计申购（含定期定额投资）金额不得超过100元。仅仅过了一天，又再度加大限购力度。

华宝油气LOF也公告称，自2月3日起暂停大额申购及大额定期定额投资业务，每日累计投资限额降至200元。

华安石油基金LOF限购力度更大。1月29日晚间，华安基金公告称，自1月30日起下调石油基金LOF每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资限额，由10元降至2元。

同日，广发基金也宣布，自1月30日起，石油LOF人民币份额单日单个基金账户申购（含定期定额和不定额投资）及转换转入限额为10元。

Wind数据显示，1月30日，华安石油基金LOF、广发石油LOF溢价率分别达32.84%、32.57%。在出手限购之前，多只黄金、原油等大宗商品LOF基金接连发布公告，提示场内溢价风险，有的宣布于开市起至当日10:30停牌，有的则宣布全天停牌。

业内人士称，多只LOF基金暂停大额申购，一方面是为了平抑场内高溢价，另一方面，考虑到市场大跌时，相关基金遇短期资金涌入，但其QDII额度受限或致超额资金闲置，或让基金净值偏离指数、损害投资者利益。

短期波动加剧

不要盲目追高

对于黄金、白银板块的重挫，华夏基金分析认为，在缺乏历史价格锚定的背景下，黄金白银价格上行速率越快，对应的技术性回调风险也随之攀升。随着美联储1月维持利率不变以及新任美联储主席宣布，黄金价格在当前历史高位区间大概率将迎来休整，甚至可能出现日线级别及以上的回调。

一位商品基金经理表示，贵金属市场短期处于超买状态，波动率显著放大，获利回吐压力加剧。白银因市场规模小、流动性低，价格弹性更强，易受资金短期炒作影响，回撤风险高于黄金。交易所已上调交易保证金比例，释放降温信号，提示投资者警惕“火中取栗”式追高行为。

业内人士也提醒，中国将在2月中旬进入春节假期，交易所将关闭两周。这可能成为检验白银市场的重要节点，届时短线交易者在价格上涨中的作用将显现出来。高价最终会破坏需求，但需要一定时间才会显现。白银的工业用户将寻找替代方案，中国光伏组件制造商已经宣布相关措施；对价格敏感的珠宝买家则会选择减少消费。参与这轮历史性上涨的投资者应意识到，银价上涨到某个阶段，终究会回落。投资者应保持理性，不要盲目追高。

多家首饰品牌金价

出现大幅下跌

随着国际金价急速下跌，国内首饰金价也迎来大幅回调。1月31日，老庙报1546元/克，相较于1月30日的1690元/克，一夜跌了144元/克。老凤祥报1498元/克，相较于1月30日的1668元/克，下跌170元/克。周大福报1625元/克，相较于1月30日下调60元/克，两日下调81元/克。周生生报1618元/克，该品牌金价近两日浮动明显，其中1月29日报1708元/克，1月30日上午报1662元/克，随后又涨至1683元/克。

金价大幅下跌也引发网友热议，1月31日，“黄金遭遇40年来最大下跌”“黄金白银暴跌投资者发声”“黄金白银还会跌吗”等多个话题登上微博热搜。

有网友透露，自己之前卖得差不多了，后来觉得还会有高位便补仓，结果“亏麻了”“损失八万元”，但直言“失败了认赔”。还有网友表示“普通人玩不来黄金”“不管怎样目前还是买不起”。

此外，金价大幅震荡下，部分投资者选择“落袋为安”。1月30日，有媒体报道称，北京一位女士到菜百商场，将入手均价300元的金条全卖了，当日“阿姨入手均价300元金条全部卖出”话题也冲上微博热搜，引发网友热议。

1月31日，有网友在小红书平台发帖称，菜百商场门口的队伍已经排出去“二里地”了，虽然买黄金的人和卖黄金的人都排在一起，但卖黄金人的占大多数。