全国人大常委会决定，未来五年，新增地方专项债券，用于化债，共计4万亿，

另外批准增加6万亿元债务限额，直接增加了地方化债资源10万亿元。

回想2008年金融危机，让很多人记住了一个词，4万亿。4万亿让我国走出了通缩，率先走出全球金融危机，重新奠定了奥运之后10年中国经济增长的基础。

这10万亿，是一个全新的开始。

如何理解国家层面化债的意义，先来解答一个问题：人为什么要贷款？

虽然不是每个人都想贷款，但所有的贷款，或者我们叫债务，杠杆，只有两种。

第一种，叫作主动负债，是为了增加收益。

A有现金100万，可以去买一套100万的房子，A也可以再贷款100万，买一套200万的房子。当房价上涨了一倍，不贷款的A赚了100万。而贷款的A，可以赚200万，而成本仅仅是付出几万元利息。所以主动负债，上杠杆，目的只有一个，就是用杠杆撬动翻倍的收益。只要资产升值，杠杆率越高，收益率也越高。所以主动负债的关键点，就是投资标的必须要升值。没有任何理由贷款购买一个会贬值的东西。

第二种负债，叫作被动负债。

被动负债是债务人不得已而背上的债。他的目的不是增加收益，而是保命。比如你失业了，下个月饭钱没了，这时候有笔贷款给你，你要不要？比如你资不抵债，房贷还不起了，这时候再借给你一笔利息更高的，用于归还这个月的房贷，你要不要？

这种不存在任何收益的行为，往往演变成借新还旧，以贷养贷，直到有一天达到一个名词，叫作债务上限，也就是再也借不到钱了，结果就爆雷了。

那难道被动负债的人都是傻子吗？当然不是。

绝大多数的被动负债，都是寻求一个时间换空间的机会。也就是我付出利息的成本，先勉强维持下去，拖延时间。也许下个月我找到工作有收入了呢，也许明年房价涨起来了，再卖掉房子就有盈余，债务问题不就解决了吗？

但可惜的是，大多数被动负债的债务人，都会出现问题。为什么？因为时间不够了。因为有债务上限，某一天再也借不到钱了。

而且主动和被动负债，有时候是会转化的，原本期望赚钱的主动负债，一不小心亏本了，也就转变成了被动负债。

如果这时候出现一个人，跟你说，再给你续一条命，甚至给你无限续命，你将不再会有债务上限，这时你会怎样？无限子弹就意味着永远不会输。因为就算一直亏本，也能把牌局拉长到无限的久远。

而地方债务，和个人债务的原理，其实是一模一样的。

为了增加财政收入，地方财政主动负债，大兴土木搞基建。光景好的那些年，的确盆满钵满，可惜任何经济都是有周期的。下行周期里，收入变低，资产贬值，经济失去了流动性。部分地区到了债务上限，想贷款给公务员发工资都不行了。而这次的10万亿，就是“央妈财爸”，再给地方一剂良药。

据公告，2028年前，地方债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

无论未来如何，至少流动性一下子缓解了，拖欠的项目款和工资可以付了，血液从主动脉开始向毛细血管流动。地方债比个人债的优势在于，他们有一个理论上无限续命的央妈财爸。

当然续命是有代价的，这是化债，不是还债，债务仍旧在那里。

化债的方法有很多种，可以借新还旧，可以借低还高，可以借长还短。总之就是时间换空间，等待周期回暖，资产价格上涨，收入上升，市场通胀，去抵销债务压力。

回头看20年前买房，一个月要还3000元，当时觉得勒紧裤腰袋过一辈子了。现在看来，这点债务算什么呢？回头看当年的4万亿，放水后市场迅速活跃，资产价格上涨，经济恢复活力，居民收入增加。现在看来，4万亿债务又算什么呢？