作者：本杰明·格雷厄姆（美） 译者：王中华 黄一义
《聪明的投资者》是本杰明·格雷厄姆的代表作。《聪明的投资者》初版于1949年，以后不断修订，一版再版，可以说，美国的对冲基金的管理者几乎都认真研读过格雷厄姆的这一著作，并将书中的名言、名句引为“圣律”。
巴菲特就是本书最早的受益者之一。《聪明的投资者》为巴菲特提供了一个最重要的经商理念，即只有在不受感情因素影响的情况下进行的投资才是最明智的投资。也就是说，投资不应受感情的影响，没有寄予盈利的厚望，也没有担心有所损失的忐忑不安，更不要随大流，看别人购买自己就盲目地跟进购买。
此外，这本书还以适当的形式给外行提供投资策略的指导，格雷厄姆不鼓励投资者短期的投机行为，而更注重企业内在价值的发现，并强调“对于理性投资，精神态度比技巧更重要”。他强调，投资者应记住“安全投资的极限”这一原则，要肯定所购买的股票的价值远远大于在股票市场所做的投资，只有购买股票的价钱以及股票本身的价值才是真正重要的事。
适合普通投资者的投资策略
《聪明的投资者》第四版全书共有20章，全面体现了格雷厄姆的价值投资思想，为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要指导，其中有不少理念令人印象深刻。
1.投资与投机的区别
投资的定义没有公认的标准，我们应该用安全边际（指通过过往财务数据、有说服力的推论以及实际的经历而得到证明）这一概念区分投资与投机。大多数投机者冒险时，都感觉自己购买的时机十分有利、胜算概率较大，但这得不到长期有利证据和任何一种理论支持。反过来，安全边际概念来源于基于统计数据的简单和确定的数学推理，且能得到实际投资经验很好的支持。因此，恪守安全边际才能称为投资。
2.防御型投资者的投资方法
防御型投资者指证券组合投入研究时间不多，目标是获取一定收益，承受较少损失的投资者。他们寻找的证券要求是：适当分散，持股数限制最少10只，最多30只；当前股价不高于净资产价值的1.5倍，过去3年内的平均市盈率不超过15倍；规模大型且财务稳健，至少过去20年内连续支付股息，10年内每股利润至少增长1/3。
3.积极型投资者的投资方法
积极型投资者指在证券组合研究花费更多时间和精力，拥有大量的证券估价知识，以求获得比普通投资更好结果的人。他们投资股票的标准有两个：一是流动资产与流动负债之比至少达到1.5，（对工业企业而言）债务占净流动资产的比例不高于110%；二是有股息支付记录，当前股价不高于有形资产（有形资产=总资产-总负债-商誉、专利权等无形资产）净值的120%。积极型投资者有两类投资策略：一是低市盈率策略+定量指标和定性要求，如：市场习惯于高估增长极快或其他方面很出色的普通股，相对而言，发展不令人满意暂时失宠的大公司会被低估，购买这样不太受欢迎的公司，既稳妥又有希望；二是投资二类企业廉价证券（小市值股票）。关注重要行业内的一些小企业，它们的利润往往随着销售竞争政策的终止（如战争触发）或者其他政策利好等，销量和利润大幅上扬。这类证券会给那些做出细致和大胆分析的人带来特殊回报。
4.基金投资
投资者们除了主动选股外，还可以通过买入开放式/封闭式基金、基金定投等方式实现同等收益。筛选基金虽然是一件复杂的事，但并不是完全无迹可寻。有以下几点需要注意：
○基金产品过往业绩不代表未来表现水平，筛选基金的因子要不断更新；
○基金能够提供一种廉价的资产组合分散化方法，可以节约挑选股票的时间；
○长远看，指数基金交易费率低，将胜过大多数基金，适合普通投资者；
○好基金有规模不大、不向公众大量出售以及敢于与众不同，集中于专门的领域等共同点；
○出现基金经理跳槽、资产过度膨胀以及费用上升等问题的基金，则需要提防。
从以上投资理念可以看出，格雷厄姆的策略更偏“保守”或者说是“防御”，他认为市场总在乐观和悲观之间左右摇摆，聪明的投资者应该恪守安全边际，从悲观者手里购买股票，卖给乐观者。跟随他理念投资的弟子从没有出现大的亏损，无疑这样的投资策略对于普通投资者来说是一个福音。这样的投资理念让格雷厄姆的投资业绩超越市场，用传奇大师形容他毫不为过。
格雷厄姆与陶德教授于1934年出版了《证券分析》一书，书中以财务分析的方法介绍债券和股票的定价，使投资和数学相结合，让人更信服。这奠定了他的“财务分析之父”的地位，他也被誉为价值投资鼻祖。随后，在1949年格雷厄姆出版了《证券分析》的普及版——《聪明的投资者》，1973年又发行了《聪明的投资者》第四版，他的思想得到更广泛地传播。
格雷厄姆晚年的时候常说，他认为刚涉足投资业的年轻人或者一位投资者阅读《聪明的投资者》要比看《证券分析》更有帮助。他还说，读者应该从书中找到对自己有用的观点并在工作中加以运用。他并不认为学生、读者或同行们应该严格地与他的原理或其他原理保持一致。正因为如此，格雷厄姆经常对自己的思想进行检查，提出挑战，每隔5-8年就会对《聪明的投资者》做一次修订。
